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2020-03-30

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原標題:美國2.2萬億經濟救助,有望扭轉全球風險偏好

來源:魯明量化全視角

作者:丁魯明 

1

滬深300擇時觀點回測凈值表現

策略指數2018年累計收益12.64%,2019年累計收益2.95%,2020年以來至3月29日累計收益0.50%

2

創業板綜擇時觀點回測凈值表現 

策略指數2017年累計收益38.62%,2018年累計收益10.55%,2019年累計收益33.10%,2020年以來至3月29日累計收益10.14%

3

深次新股擇時觀點回測凈值表現

策略指數2017年累計收益33.13%,2018年累計收益-9.86%,2019年累計收益26.73%,2020年以來至3月29日累計收益13.01%

4

本周建議

預測標的倉位建議

主板  高倉位

創業板  高倉位

風格判斷  均衡

觀點簡述:

上周A股如期觸底反彈,滬深300指數周漲幅1.56%,上證綜指周漲幅0.97%,創業板綜指周漲幅-1.75%。上周市場最大變量即為美國財政刺激經濟一攬子計劃的擱置、變化與最后通過,以美股為代表的全球指數也出現了相應的觸底大反彈,我們在周二A股開盤前明確提示了上述重要全球拐點,并再度獲得精準兌現。觀點回顧及展望:在2018年12月的年度策略報告中,我們明確指出對2019年市場的積極判斷,具體判斷2019全年核心波動區間2500-2800,其中1月重心在箱體下軌短期目標上證2400點,2月指數將開始重心上移,市場后續走勢與預期完全一致;但3月后市場在3000點上方主要受情緒因素主導不可持續,5月貿易談判呈現矛盾加劇態勢,6月10日成功預判主板b浪技術反彈開啟,7月3日判斷b浪反彈結束,1個月的反彈時間和200點的實際反彈幅度與b浪反彈開啟時的預判完全一致;此后的c浪調整我們明確預判第一目標就是跌破2800點,實際市場在8月6日跌破,此后我們研判上證將在2700附近結束c浪調整,9月開啟新一輪中期反彈,實際上證最低2733點;9月1日我們準時提示主板空翻多,中期反彈目標看年底上證3100左右,并在11月28日周報中明確提示類似2012年12月的脈沖行情將啟動,實際脈沖行情如期兌現,且上證綜指2019年終收盤3050點與預判的3100點高度吻合;2020年開年預判N字形高點在3200點,但實際市場受新冠疫情影響我們于1月20日提示減倉,后于2月3日提示加回;2月25-26日連續提示市場風險并明確提示再減倉,此后A股開啟破位快速調整,2個月內第三次精準提示市場重要拐點;最新觀點維持不變,預計市場將呈現復雜頭部雙頂3150結構,第二個高點或有望在二三季度逐步兌現。

基本面上,美國2萬億一攬子財政救助經濟方案是本周最重要信息。上周四中午美國參議院投票通過、周五下午眾議院投票通過、此后不足一個小時國會總統正式簽字,這意味著人類應對經濟沖擊的救助方式又跨入了新的紀元,所謂的“直升機撒錢”的伯南克主張的經濟救助方案,雖然沒有機會在2008年次貸危機中實施,但最終在12年后的2020年首次亮相人間,它的官方名字是“2萬億一攬子財政救助方案”,這也是美國歷史上最大的財政刺激政策,其中關于居民消費券的發放標準為非富裕人群1200美元/人的現金支票,孩童和老人也有單獨補貼。這一政策的本質目的是精準救助在本次美國政府按下經濟暫停鍵后可能導致的企業、個人的流動性危機,即本次疫情的次生沖擊影響,而這也恰恰是美股3月以來下跌中對應的市場恐慌情緒,本次財政政策的通過意味著市場對疫情導致的連鎖金融危機發生的預期概率大幅下降。我們預計上述恐慌預期減弱對應美股指數約25%-30%的整體反彈空間。

技術面上,市場終究站上5日均線,超跌修復如期展開。本輪始于2月下旬的全球股市下跌,從3月中旬開始向下加速,市場恐慌情緒本身主導短期走勢,而伴隨上述精準打擊的2萬億財政政策出臺,恐慌情緒顯著弱化,市場首次站上5日均線,多頭力量重新聚集。

綜上所述,上周市場如期呈現超跌后觸底反彈格局,我們也非常幸運的再次捕捉到本輪調整的最低點,于周二開盤前給出的“24-25日或為最佳買點”的判斷,如期斬獲市場的后續反彈,當然我們更看好的美股道指更是實現了3天20%的極速漲幅,市場每天都在見證歷史。基本面上,美國周五國會通過的“2萬億財政刺激政策”是主導上周美股走勢的最核心因素,其意義遠超周一的無限制QE,這不但是美國歷史上最大的一次財政刺激方案,同時也是美國政府對經濟救助模式的顛覆式升級,即所謂的伯南克“直升機撒錢”理論,雖然在一周前共和黨率先提出這一提案時,我們對該議案表示高度認可,但也認識到這畢竟是史無前例的操作方案,極有可能遭到民主黨的阻撓,市場也的確是類似預期。但周二早間民主黨亮出更大刺激計劃提議時,一切問題就都已不是問題,只有投票、簽字的流程問題了,上述政策將有效化解目前美股恐慌下跌中對經濟鏈式危機發生概率的預期值,有望令市場回到對本次新冠疫情沖擊本身的單獨沖擊估值定價,即高位下調15-20%的目標區間,這也直接意味著指數的大幅反彈空間,并帶動A股對應上行;技術面上,市場最終站上5日均線,是多頭連續挫敗后的首個里程碑意義的勝利,這與上述2萬億財政刺激落地的消息面也完全吻合,市場中期反彈起步。

主板擇時建議:主板當前基本面維度即將迎來3月官方PMI的披露,預計將比2月數據顯著改善,并引領全球投資者相應調整歐美經濟預期,且最新政治局會議再提“確保實現決勝全面建成小康社會”,或將顯著提升市場對中國經濟疫后恢復的期望,建議維持高倉位持有觀點不變。

創業板擇時建議:創業板近期集中面臨IPO加速和美國納指反彈偏弱的雙重影響,但板塊即將迎來一季報業績增速,預計仍將表現活躍,建議高倉位持有不變,市值風格暫維持均衡。

創業板擇時建議:食品飲料。

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